بررسی تاثیر حاکمیت شرکتی بر حساسیت سرمایه‌گذاری به تغییرات جریان نقدی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بازار اوراق بهادار تهران

نویسندگان

  • بهاره فائزی * گروه حسابداری و مدیریت، موسسه گروه پژوهشی مدل‌سازی سامانه‌های هوشمند صنعتی مروارید، ایران. https://orcid.org/0009-0002-5254-9145

https://doi.org/10.22105/ssfmi.v2i1.71

چکیده

هدف: در این پژوهش سعی شده است تاثیر حاکمیت شرکتی بر حساسیت سرمایه‌گذاری به تغییرات جریانات نقدی را مورد بررسی قرار گیرد.

روش‌شناسی پژوهش: دوره زمانی تحقیق 5 ساله از سال 1397 لغایت 1401 بوده و نمونه آماری که بر اساس روش حذفی به‌دست‌آمده شامل 130 شرکت بورس اوراق بهادار تهران و تعداد مشاهدات برابر با 650 شرکت-سال می‌باشد. همچنین در این تحقیق با توجه به مبانی نظری موجود، سه فرضیه تدوین و بر اساس مدل‌های ارایه‌شده، با استفاده از روش داده‌های پانل که با بهره‌گیری از نرم‌افزار Eviews انجام شده است، مورد آزمون قرار خواهد گرفت و در نهایت نسبت به معنی‌دار بودن مدل و ضرایب هر یک از متغیرهای واردشده در مدل تصمیم‌گیری می‌شود. در فرضیات این پژوهش، سازوکارهای حاکمیت شرکتی را با سه عامل میزان مالکیت نهادی، میزان استقلال هیات‌مدیره و تمرکز مالکیت موردنظر قرار گرفته‌اند.

یافته‌ها: آزمون فرضیات پژوهش نشان دادند که رابطه معکوس و معنی‌داری میان جریان‌های نقدی و سرمایه‌گذاری‌ها وجود داشته و میزان سرمایه‌گذاری شرکت‌ها دارای یک حساسیت معکوسی نسبت به تغییرات جریان‌های نقدی می‌باشد، نتایج حاکی از این است که میزان مالکیت نهادی بر حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به تغییرات جریان نقدی اثر معنی‌داری ندارد همچنین نتایج مشابهی در خصوص استقلال هیات‌مدیره به دست آمد که بر حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به تغییرات جریان نقدی اثر معنی‌داری ندارد؛ البته می‌توان گفت رابطه مستقیم و معنی‌داری میان استقلال هیات‌مدیره و میزان سرمایه‌گذاری وجود دارد به‌طوری‌که با افزایش استقلال هیات‌مدیره بر میزان سرمایه‌گذاری شرکت‌ها نیز افزوده می‌شود. در خصوص تمرکز مالکیت می‌توان گفت که بر حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به تغییرات جریان نقدی اثر مثبت و معنی‌داری داشته و باعث افزایش حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به تغییرات جریان نقدی می‌شود.

اصالت/ارزش‌افزوده علمی: این پژوهش با بهره‌گیری از داده‌های واقعی و به‌روز شرکت‌های پذیرفته‌شده در بازار اوراق بهادار تهران طی یک دوره زمانی ۵ ساله، به‌صورت هم‌زمان سه مولفه کلیدی از حاکمیت شرکتی (مالکیت نهادی، استقلال هیات‌مدیره و تمرکز مالکیت) را به‌عنوان عوامل اثرگذار بر حساسیت سرمایه‌گذاری به تغییرات جریان نقدی بررسی کرده است. این بررسی جامع در مدل‌سازی اثرات چندگانه، نسبت به اغلب پژوهش‌های مشابه که فقط یک یا دو عامل از سازوکارهای حاکمیت شرکتی را در نظر گرفته‌اند، از نوآوری برخوردار است.

کلمات کلیدی:

حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به تغییرات جریان نقدی، مالکیت نهادی، تمرکز مالکیت، استقلال هیات‌مدیره

مراجع

  1. [1] Almeida, H., Campello, M., & Weisbach, M. S. (2004). The cash flow sensitivity of cash. The journal of finance, 59(4), 1777–1804. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2004.00679.x
  2. [2] Francis, B., Hasan, I., Song, L., & Waisman, M. (2013). Corporate governance and investment-cash flow sensitivity: Evidence from emerging markets. Emerging markets review, 15, 57–71. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2012.08.002
  3. [3] Hubbard, R. G. (1997). Capital-market imperfections and investment. Journal of economic literature, 36(1), 193–225. https://www.nber.org/papers/w5996
  4. [4] Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221. https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
  5. [5] Lins, K. V, Strickland, D., & Zenner, M. (2005). Do non-u.s. firms issue equity on u.s. stock exchanges to relax capital constraints? Journal of financial and quantitative analysis, 40(1), 109–133. https://doi.org/10.1017/S0022109000001769
  6. [6] Hassas Yeganeh, Y., & Yazdanian, N. (2007). The effect of corporate governance on decrease earning management. Empirical studies in financial accounting, 5(17), 151–171. (In Persian). https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.28210166.1386.5.17.6.2
  7. [7] Razdar, M. R., & Nahouri, M. (2019). Investigating the relationship between corporate governance mechanisms and variable dividend policy of companies listed on the tehran stock exchange. The second national conference on new perspectives in accounting, management and entrepreneurship. Civilica. (In Persian). https://civilica.com/doc/952651
  8. [8] Sadeghzadeh, A. (2014). The greater impact of investment on investors’ reaction to the cost of holding cash. The first international conference on new paradigms of business and organizational intelligence management. Civilica. (In Persian). https://civilica.com/doc/500347/
  9. [9] Biddle, G. C., Hilary, G., & Verdi, R. S. (2009). How does financial reporting quality relate to investment efficiency? Journal of accounting and economics, 48(2-3), 112–131. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2009.09.001
  10. [10] Biddle, G. C., & Hilary, G. (2006). Accounting quality and firm‐level capital investment. The accounting review, 81(5), 963–-982. https://doi.org/10.2308/accr.2006.81.5.963
  11. [11] Ghorbani, S., & Adili, M. (2012). Cash holdings, firm value, and information asymmetry. Accounting knowledge, 3(8), 131–149. (In Persian). https://www.sid.ir/paper/163381/fa
  12. [12] Lee, K. W., & Lee, C. F. (2009). Cash holdings, corporate governance structure and firm valuation. Review of pacific basin financial markets and policies, 12(03), 475–508. https://doi.org/10.1142/S021909150900171X
  13. [13] Zhai, J., & Wang, Y. (2016). Accounting information quality, governance efficiency and capital investment choice. China journal of accounting research, 9(4). 251–266. http://dx.doi.org/10.1016/j.cjar.2016.08.001
  14. [14] Hasanzade Baradaran, R., Younes, B., & BabaeiGhader, H. (2012). Investigating the relationship between some corporate governance mechanisms with value created for shareholders and economic value added. Accounting and auditing reviews, 19(68), 1–16. (In Persian). https://www.sid.ir/paper/482587/fa
  15. [15] Arslan, Ö., Florackis, C., & Ozkan, A. (2006). The role of cash holdings in reducing investment–cash flow sensitivity: Evidence from a financial crisis period in an emerging market. Emerging markets review, 7(4), 320–338. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2006.09.003
  16. [16] Hovakimian, A., & Hovakimian, G. (2009). Cash flow sensitivity of investment. European financial management, 15(1), 47–65. https://doi.org/10.1111/j.1468-036X.2007.00420.x
  17. [17] Lefort, F., & Urzúa, F. (2008). Board independence, firm performance and ownership concentration: Evidence from Chile. Journal of business research, 61(6), 615–622. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2007.06.036

دانلود

چاپ شده

2025-05-22

شماره

دوره 2 شماره 1 (1404): مطالعات راهبردی در مدیریت مالی و بیمه

نوع مقاله

مقالات شماره جاری

ارجاع به مقاله

فائزی ب. . (2025). بررسی تاثیر حاکمیت شرکتی بر حساسیت سرمایه‌گذاری به تغییرات جریان نقدی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بازار اوراق بهادار تهران. مطالعات راهبردی در مدیریت مالی و بیمه, 2(1), 50-66. https://doi.org/10.22105/ssfmi.v2i1.71
Crossref
Scopus
Google Scholar
Europe PMC